移动版

神州长城:医疗布局蓄势待发,海外业务全面爆发

发布时间:2015-12-25    研究机构:华泰证券

以高端装饰为核心业务的国内领先综合性建筑服务商:公司同时拥有装饰工程、幕墙工程、机电设备安装三项专业工程一级资质,2014年装饰施工收入/利润占比72%/67%,海外收入2.24亿元,在可比上市公司中遥遥领先。

一带一路民营工程规模最大的上市公司,立足亚非、布局欧美,全球性布局已具规模。公司目前海外业务主要集中在东南亚、非洲、中东、南亚等地区,海外团队人数过千,我们判断公司未来有望陆续布局欧美成熟市场。公司配套募集1亿元进行海外营销网络建设,计划于2016年11月前在11个国家和地区进行网点建设。

海外业务爆发增长,充足在手订单保障未来三年业绩持续高增长。截至2015年12月18日,公司已签订的项目金额约83亿元,目前在执行海外合同超100亿元,预计全年国内外新签合同合计超180亿元。2015-2017年,公司备考海外业务收入预计增速将分别为499%/40%/35%,合同收入覆盖率超过180%。

合资成立神州佳乐布局大医疗产业,医院建设及医疗服务有望迎来跨越式发展。公司于2015年12月17日出资神州佳乐医疗投资管理有限责任公司(持股65%),明确表示将采用PPP、BOT等模式收购现有医院,投资建设新院及养老项目;兼营医疗器械、医药供应链相关配套产业。我们判断公司在医院整体建设,混合所有制改革,医疗器械、耗材、供应链及后勤服务等相关产业链均存在较大的机遇。

上市后外延扩张有望全面提速,员工持股计划稳步推进。参照宝鹰股份(002047)等可比公司经验,我们预计公司借壳上市后大概率借助资本平台实施外延扩张。公司已公告第一期员工持股计划,拟向不超过111名中层管理人员及核心骨干,购买份额上限为4,200万份。此外公司还表示将陆续推出第二期和第三期员工持股计划,总金额不超过1.5亿元,有利于公司稳定和激励管理层及核心员工,增强公司业绩持续增长能力。

风险提示:宏观经济波动风险、海外业务扩张低于预期风险。

估值及投资评级:我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.82/1.34/1.89元,净利润CAGR达63%。综合考虑行业估值及公司成长性,我们认为可给予公司16年35-40倍PE,对应目标价46.90~53.60,首次覆盖,并给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称