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宝鹰股份:积极拓展海外装饰蓝海市场

发布时间:2014-10-05    研究机构:申万宏源

公司以2.06 亿元收购深圳市中建南方装饰工程有限公司51%的股权,中建南方13 年实现营业收入15.35 亿元,净利润0.19 亿元,预计14 年实现净利润0.45 亿元,收购价对应14 年9 倍PE。

公司此次收购中建南方,既实现了双方的优势互补,又打造了公司未来海外工程的运作平台,未来公司海外业务收入的爆发值得期待:(1)客户资源的优势互补。公司与中建南方目前的客户结构基本不发生重叠,双方的客户资源可以形成很好的优势互补;(2)国内和海外业务的优势互补。中建南方在经营海外工程市场方面具有比较丰富的运营经验和开拓业务资源积累,未来具有较强的业务增长潜力;(3)管理上的优势互补。宝鹰股份(002047)作为上市公司,在管理的执行和信息化方面具有优势,中建南方纳入公司的体系后,可以在管理上获得更多支持,从而提高自身的盈利水平;(4)中建南方未来将成为公司海外业务的平台。收购完成后,公司将集中上市公司的资金,信誉,人员,管理等优势把中建南方打造成为宝鹰股份的海外业务平台。

公司与印尼熊氏集团签署投资协议,双方将共同于印度尼西亚雅加达设立合资公司,中文名称暂定名为“印尼宝鹰建设有限公司” ,双方在印尼宝鹰投资比例分别为熊氏集团占40%、宝鹰建设占60%,印尼宝鹰的注册资金不超过400 万美金。

成功与熊氏集团合作,标志着公司海外市场经营战略又迈出了实质性的一步,未来深度开发印尼市场值得期待。以前国内公司开拓东南亚市场遇到的主要障碍,一是缺少当地资源储备不足,二是担心当地的政治和法律风险。而熊氏集团在印尼有很高的声望,手头有大量地产项目,并控制有金融公司,宝鹰股份通过与熊氏集团的合作,可以较好的利用当地资源,化解不必要的政治和法律风险,未来深度开发印尼市场值得期待。

参股我爱我家网以后,公司可以利用互联网资源整合供应链,降低采购成本。借助我爱我家网的平台,公司可以引导自己的供应商入住我爱我家网,同时自己和子公司都可以在网上进行集采,通过最大化减少中间环节,降低材料的采购成本。

首次覆盖给与公司“增持”评级:预计宝鹰股份14/15/16 年的EPS 分别为0.23/0.30/0.41 元,对应增速为30%/33%/35%,14/15/16 年的PE 分别为22.0X /16.5X/12.2X。给与增持评级。

核心假设的风险:海外业务盈利低于预期的风险、熊氏集团不能履行约定的风险、董事长被协助调查的风险。

申请时请注明股票名称