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宝鹰股份:海外拓展加速和业务创新是未来看点

发布时间:2014-10-28    研究机构:申万宏源

投资要点

归属母公司净利润前三季度增长26.97%,3Q14增长49.84%,低于我们季报前瞻中的预期,全年预计[20%~40%]:前三季度公司实现营收35.40亿元,同比增长32.28%;实现净利润1.89亿元,同比增长26.97%。3Q14公司实现营收13.19亿元,同比增长57.55%;实现净利润0.70亿元,同比增长49.84%。

1-3季度净利率同比下滑0.2个百分点至5.3%;毛利率同比下滑0.4个百分点至15.3%,各项费用率基本稳定。3Q14净利率5.3%,同比下滑0.3个百分点;3Q14毛利率15.1%,同比下滑0.3个百分点。公司1-3季度三费率合计下滑0.34个百分点至3.63%。前三季度由于应收账款同比增长56%,资产减值损失/收入增加0.24个百分点至1.21%。

现金流略有压力:1-3季度经营活动现金净流出7.13亿元,同比多流出0.80亿元。前三季度收现比同比下降3.9个百分点至56.3%,付现比同比下降8.6个百分点至80.0%。

海外拓展加速和业务创新是未来看点。公司收购海外业务已有建树的中建南方,从而进军海外工程市场,有助于海外业务快速准确的开展,并降低开拓海外市场的风险,中建南方在经营海外工程市场方面具有比较丰富的运营经验和开拓业务资源积累,未来具有较强的业务增长潜力。同时公司参股家装电商“我爱我家网”,未来可能利用其互联网电商平台,展开业务创新和转型,向家装、电子商务、智能家居等领域进军。

维持盈利预测,维持“增持”评级:预计宝鹰股份(002047)14/15/16年的EPS分别为0.23/0.30/0.41元,对应增速为30%/33%/35%,14/15/16年的PE分别为24.2X/18.5X/13.6X。维持增持评级。

申请时请注明股票名称