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宝鹰股份:一带一路政策持续催化,公司海外订单超预期

发布时间:2015-03-23    研究机构:兴业证券

投资要点.

事件:宝鹰股份(002047)控股子公司印尼宝鹰建设有限公司于近日与印尼柯世模有限公司就柯世模有限公司拉图蔓藤占地30323平方米“钻石”建筑群工程项目签署了《柯世模有限公司拉图蔓藤“钻石”综合楼项目建设装饰工程总承包合同》,该项目总金额为16130万美元(约合人民币9.99亿元),占公司2014年主营业务收入的19%。

点评:

“一带一路”政策催化下,公司在印尼市场的首单业务成功落地,订单体量超预期。在“一带一路”政策背景下,公司2014年开始布局海外市场,先后收购中建南方51%股权并与熊氏集团签订战略合作协议。近日公司在印尼市场的首单业务成功落地,新签订单总金额接近10亿元人民币,超出市场预期。

根据熊氏集团在战略合作协议中的承诺,熊氏集团2015年将给予宝鹰股份至少5亿元的订单,因此公司2015年的海外订单总额将至少达到15亿元,符合我们前期对于公司2015年海外订单超预期的判断。在深度报告《海外业务打开新空间,进入加速成长期》中,我们判断公司2015年的海外新签订单将超出市场预期。从目前的情况来看,公司2015年的海外订单总额将至少达到15亿元,符合我们此前的判断。从公司在印尼的拓展情况来看,我们预计公司后续可能仍将有海外订单持续落地。

《柯世模有限公司拉图蔓藤“钻石”综合楼项目建设装饰工程总承包合同》总额达到10亿元,相当于公司2014年收入的19%,考虑到海外业务的净利率较高,“柯世模”项目对业绩的贡献可能更大。

我们对于公司的看法:(1)从市值重估的角度来看,目前的市值仅反映了公司主业和我爱我家网20%股权的价值(且大概率被低估);(2)公司的海外业务在2015年有望同时实现订单的落地与利润的兑现,这部分将成为公司2015年业绩的主要增量。同时考虑到海外订单将在2016年集中结转,因此公司在2015-2016年将进入业绩的爆发期;(3)公司旗下的供应链平台管理公司价值尚未被市场发现,公司在供应链平台业务上的拓展有望超出市场预期;盈利预测与估值:我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.22元、0.37元、0.52元,对应的PE分别为43倍、25倍、18倍,维持公司的“增持”评级,持续看好公司未来发展。

风险提示:海外订单落地低于预期、收购整合效果不达预期、汇兑损失风险

申请时请注明股票名称