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宝鹰股份:海外拓展超预期,未来加速成长可期

发布时间:2015-04-28    研究机构:兴业证券

投资要点

公司2014年实现营业总收入53.82亿元,较上年同期增长44.43%。其中Q4实现营业收入18.43亿元,同比增长72.71%,中建南方并表主力公司收入快速增长;公司2015年一季度实现营业总收入13.05亿元,较上年同期增长39.51%;实现归属于上市公司股东的净利润0.5亿元,较上年同期增长14.64%。

公司盈利能力略有下滑。2014年公司实现综合毛利率15.92%,较上年同期下滑1.0%,实现净利率5.07%,较上年同期下降0.82%;2015年一季度公司实现毛利率、净利率分别为14.25%、4.15%,分别较上年同期下滑1%和0.57%。

收入规模扩张带来的规模效应显现,公司2014年实现期间费用占比3.66%,较去年同期下降0.4%。分项来看:1)公司2014年的销售费用占比和管理费用占比分别为0.34%、2.2%,较去年同期下降0.25%、0.22%,我们认为这主要由于公司收入规模不断增长,规模效应显现所致。

盈利预测、估值和评级。公司是纯正的“一路一带”标的,且已有海外订单兑现,公司同时还具备互联网和供应链金融概念,持续强烈推荐。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.37元、0.52元、0.73元,对应的PE分别为25.7倍、18.2倍、13倍,维持公司的“增持”评级。

风险提示:海外新签订单不达预期、海外项目进度不达预期

申请时请注明股票名称