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宝鹰股份:收购物联网及海外设计公司,互联网+一带一路助二次腾飞

发布时间:2015-04-30    研究机构:中国银河

参股物联网二维码公司武汉矽感,打造“互联网+建筑装饰”物联网电子商务平台。公司拟以人民币1 亿元对武汉矽感进行增资,持有增资后20%股权。武汉矽感预计2015-2017 年扣非后净利润分别为0.2/1/3 亿元,参股价格对应15-17 年25/5/1.7 倍PE。武汉矽感拥有从研发二维条码码制标准到提供解决方案的完整产业体系,自主研发并拥有“网格矩阵码(GM 码)”、“紧密矩阵码(CM 码)”的知识产权,先后成为国家电子行业标准、国家标准、国家军用标准;GM 码同时被颁布为国际标准。两者还建立战略性合作关系,共同推进建筑装饰材料的溯源和物联网的搭建,以及电子商务大数据运营和管理平台的构建,这将有利于公司 全力打造“互联网+建筑装饰”的物联网电子商务生态圈。

控股高文安设计,迅速提升整体设计水平,增强海外订单获取能力。

全资子公司宝鹰设计受让高文安持有的高文安设计60%股权,标的股权转让价格为2.352 亿元,预计2015 年净利润4000 万元,收购价格对应2015 年9.8 倍PE。高文安设计创始人高安文在境内、港澳台、欧美华人区及东南亚诸国都具有较高的知名度和影响力,被誉为香港“室内设计之父”这高度契合公司紧跟“一带一路”国家战略,深度积极拓展海外业务的经营方针,从而为公司跨越式发展奠定基础,具有很重要的价值和意义。

业绩持续快速增长,一带一路助推海外订单爆发增长,互联网家装电商及B2B 建材平台有望持续超预期。公司2014 年实现收入53.82亿元,同比增长44.43%;归属上市公司股东净利润2.69 亿元,同比增长22.23%。公司综合毛利率15.8%,下降1pct,净利率5.07%,下降0.82pct;期间费用率3.66%,下降0.4pct。我们认为净利润增速低于营收增速的主要原因是高毛利的设计业务占比下滑(0.78%降至0.58%),工程施工业务毛利下滑(16.83%降至15.84%)。由于公司雄氏集团在战略合作协议中承诺的5 亿元订单和拉图蔓藤“钻石”综合楼项目建设装饰工程10 亿元订单,公司2015 年海外订单至少达15 亿元,我们预计公司海外订单将爆发增长。深度推荐互联网+战略,参股我爱我家B2C 家装电商平台,打造B2B 材料电商平台。

风险提示:海外订单执行不达预期,收购标的贡献利润不达预期。

盈利预测与估值:我们预测公司15/16/17 年EPS 分别为0.3/0.40/0.50元,我们给予公司16 年30-35 倍的估值,目标价12-14 元,维持“推荐”评级。

申请时请注明股票名称