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宝鹰股份:业绩低于预期,关注海外拓展和转型进展

发布时间:2016-02-26    研究机构:兴业证券

公司2015年实现营业收入69.1亿元,同比增长28.36%,Q4实现收入20.6亿元,同比增长11.84%。分季度来看,公司2015年Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入13.04亿元、17.93亿元、17.51亿元、20.6亿元,同比增长39.51%、39.49%、32.70%、11.84%,Q4收入增幅较前三季度出现明显下降,主要原因在于上年同期中建南方并表效应带来的高基数;从公司下半年收入情况来看,略低于我们此前预期,根据公司三季报数据变化来看,我们预计公司Q3、Q4收入略低于预期的主要原因在于收购的子公司业务拓展不及预期。

公司2015年实现营业利润率7.8%,较去年同期提升1%,盈利能力有所提升。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业利润率5.7%、8.4%、8.0%、8.5%,较去年同期提升-0.5%、0.5%、0.8%、2.3%,Q4营业利润率的大幅提升可能主要源于资产减值损失的冲回。

公司2015年的利润总额同比增长47.64%,归属于上市公司股东的净利润同比增长36.67%,利润总额增幅大于净利润增幅的主要原因由于少数股东权益占比的提高(主要来自于收购的中建南方、高文安设计和印尼宝鹰)。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现归属于上市公司股东的净利润0.5亿元、1.08亿元、0.97亿元、1.12亿元,同比增长14.6%、43.7%、38.5%、40.3%。

盈利预测、估值和评级。公司业绩快报略低于我们此前的预测,我们略微调整公司2015年的盈利预测,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.29元、0.37元、0.43元,对应的PE分别为34倍、27倍、23倍。

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